短期融资券（CP）
中期票据（MTN）
定向工具（PPN）
资产支持票据（ABN）
——银行间市场
一、企业短期融资券CP
存续期一般90-180天
在国外发达金融市场被称为商业票据（commerciali paper,CP），它是指一国境内具有法人资格的企业单位，在其银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
2005 年5 月，我国央行颁布了《短期融资券管理办法》，这样再次把企业短期融资券推向了资本市场。我国的短期融资券是由中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，以融资为目的、直接向银行间货币市场投
资者发行、并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
发行短期融资券有利于拓宽企业融资渠道，降低企业融资成本，有利于创新货币市场的交易工具，有利于完善货币政策传导机制，提高了商业银行资产负债管理的水平，为商业银行的业务创新提供了广阔的空间，有利于推进我国利率化进程。
2011-03-31 海口
中小企业短期融资券和中期票据是具有法人资格的非金融中小企业，在银行间债券市场发行和交易的有价证券。短期融资券期限为1年以内，中期票据期限一般为1－5年。企业短期融资券和中期票据发行均采用注册制，发行程序简化、发行时间短。发行有很大的灵活性，可一次注册、分期发行，注册有效期较长，还提供了逆向询价机制。因此短期融资券和中期票据的灵活性可以较好地满足不同发行人的需求，并使发行人与投资人的的需求得到更好的匹配。由于短期融资券、中期票据的发行利率是由市场询价的方式决定的，这有利于企业，特别是资质优良的企业降低融资成本、优化负债结构。一般来说，与贷款利率相比具有1－2个百分点的利率优势。企业短期融资券和中期票据两种债务融资工具的推出，可以加快我国债券市场发展，满足中小企业融资需求，降低融资成本，优化负债结构。2008年10月，银行间市场启动中小企业短期融资券试点；截至2009年10月末，已有8家中小企业累计发行2.65亿元短期融资券。
二、中期票据MTN
存续期一般3-5年
1981年美林公司发行了一期中期票据，用来填补商业票据和长期贷款之间的空间。之后福特公司作为第一个非金融机构也发行了中期票据。国际金融的一个创举——资产支持票据由此诞生。
国际金融市场称作MTN（MediumTermNotes），是企业在银行间债券市场发行的约定在一定期限内还本付息的直接债务融资工具，期限一般为3年或5年。在我国，企业发行中期票据受中国人民银行监管，在银行间市场交易商协会注册一定额度后，
可以按需分期发行，
无需担保、资产支持或其他复杂交易结构。
中期票据特点及功能
1、中期票据可用于中长期流动资金、置换银行借款、项目建设等；
2、中期票据的发行期限在1年以上；
3、中期票据最大注册额度为企业净资产40%；
4、中期票据主要是信用发行，接受担保增信；
5、发行体制比较市场化，发行审核方式为注册制，一次注册通过，在两年内可分次发行；
6、发行定价比较市场化，中期票据发行利率的确定当期市场利率水平；
7、企业既可选择发行固定利率中期票据，也可选择发行浮动利率中期票据。
中期票据适用对象及信息披露要求
1、发行企业的主体评级原则上不受限制，只要债项评级被市场认可，交易商协会对企业性质、发行规模均不设门槛限制；
2、企业应通过中国货币网和中国债券信息网公布当期发行文件。发行文件至少应包括发行公告、募集说明书、信用评级报告和跟踪评级安排、法律意见书、企业最近三年经审计的财务报告和最近一期会计报表；
3、在债务融资工具存续期内，企业须按要求持续披露年度报告、审计报告以及季度报告，并按交易商协会的要求进行其他信息的披露。
中期票据的优势
1、与同期贷款利率相比，具有一定的成本优势；
2、一次注册可分期发行，发行方式较为灵活；
3、通过直接融资的价格发现机制，能够彰显发行企业自身良好的信用能力。
天津分行MTN解释 2012
国际上．中期票据是指期限通常在5～10年之间的票据。公司发行中期票据，通常会透过承办商安排一种灵活的发行机制，透过单一发行计划，多次发行期限不同的票据这样更能切合公司的融资需求。
背景资料：1981年美林公司发行了一期中期票据，用来填补商业票据和长期贷款之间的空间 之后福特公司作为第一个非金融机构也发行了中期票据．国际金融的一个创举—— 资产支持票据由此诞生。
在我国，根据《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》，中期票据(英文简称“MTN”)是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的．约定在一定期限还本付息的债务融资工具。中期票据是由人民银行主导的银行间债券市场一项创新性债务融资工具．它是由企业发行的中等期限的无担保债，属于非金融机构的直接债务融资工具。中期票据常见期限多在3~5年间．因此中期票据的推出弥补了我国债券市场3～5年期限信用产品短缺的状况。
对于发行人，中期票据的融资资金，主要可以用于补充流动资金、置换银行贷款、支持项目建设和战略并购等。
中期票据是真正的信用产品．在一定程度上促进了金融创新。对于发行主体，可以部分替代银行贷款，成为企业融资的主要渠道之一，对促进银行脱媒、提高金融市场整体效率、通过市场化解金融风险、配置资源具有深远意义。
中期票据的发展潜力可谓巨大。作为直接融资的工具，为企业提供了一种直接融资的手段，为改变我国目前直接融资和间接融资失调状况起到一定的作用，同时也有利于完善货币政策传导机制。维护金融整体稳定，促进金融市场全面协调发展。
宁波
2011年3月22日，辖内杉杉集团股份有限公司成功发行中期票据，成为我市第一家在银行间债券市场发行中期票据的企业。杉杉集团中期票据的注册金额为18亿元，分两期发行。此次为首期发行，发行规模为10亿元，期限5年，发行利率为固定利率6.18%，低于同期贷款基准利率0.27个百分点。（完）
中期票据，是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。中期票据是一种中期企业直接债务融资工具，期限在1
年以上，一般以3到5年为主，它是以企业信用为支持的债务工具，无需资产抵押或担保。
三、定向工具 PPN
非公开定向债务融资工具
2013-09-30
定义：非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为。在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具。
特点与优势：非公开定向债务融资工具发行额度不受净资产40%以内的限制，具备发行方式便利、信息披露要求相对简化、适合投资者个性化需求、有限度流通等特点。有利于引入风险偏好型投资者，化解中小企业、战略性新兴产业发行人等融资主体在传统公开发行方式的融资困局。
案例：2012年7月4日，河南煤业化工集团注册50亿元定向债务融资工具发行申请，联席主承销商为中信银行和兴业银行。7月20日，该公司第一期非公开定向债务融资工具成功发行，发行总额30亿元，票面利率5.2%，期限3年，定向投资人13个。
2012-10-19
10月18日，宁波开发投资集团有限公司在银行间债券市场发行了宁波市首只非公开定向债务融资工具（PPN，private placement note，简称“定向工具”），融资总额5亿元，发行期限为1年，融资利率为5.5%，低于同期贷款基准利率0.5个百分点。
定向工具是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定数量的机构投资人发行债务融资工具，并限定在特定机构投资人范围内流通转让。其发行方式具有灵活性强、发行相对便利、信息披露要求相对简化、适合投资者个性化需求、有限度流通等特点。
此次定向工具的发行，进一步丰富了宁波市债务融资工具的品种。截至10月20日，宁波市今年已有17家企业累计发行债务融资工具72.5亿元，其中短期融资券43.2亿元，中期票据10亿元，集合票
据4.3亿元，资产支持票据10亿元，定向工具5亿元。
2012年1月17日
新疆中泰化学（集团）股份有限公司获中国银行间市场交易商协会注册批准，正式发行第一期非公开定向债务融资工具（简称“定向工具”），发行金额5亿元人民币，期限1年，发行利率为7.216%，主承销商为兴业银行，定向投资人名单由包括兴业银行、乌鲁木齐市商业银行在内的7家金融机构组成。新疆中泰化学（集团）股份有限公司第一期定向工具的发行是我区金融机构和企业对银行间市场金融创新的大胆尝试，标志着新疆首单非公开定向债务融资工具成功发行，在全疆范围内形成了良好的示范和带动效应。
非公开定向发行是中国银行间交易商协会于2011年4月29日正式推出的一项债券市场的重要创新，指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人（简称“定向投资人”）发行债务融资工具，并在定向投资人范围内流通转让的行为。定向工具强化了发行人与投资人间的自主协商机制，充分体现了市场化原则，方式更加灵活，便于满足发行人与投资人的个性化需求。
鉴于目前定向工具还处于起步阶段，建议相关部门加大宣传力度，逐步培育疆内合格的定向投资人群体，提高定向工具的流动性，引导金融产品丰富与投资者队伍建设良性互动的局面，以深化新疆本地金融市场的发展。
ABN(MBS、ABS)
存续期一般类似中期票，1-5年。
总行两点定义：发行资产支持票据所需条件
1、基础资产需权属明确，不得附带低于质押等权利限制；
四、资产支持票据
2、融资方拥有的已建成的、有稳定现金流的项目，或者项目收益权，现金流能够覆盖资产支持票据的本息支付要求。
海口——
资产支持票据是一种债务融资工具，该票据由特定资产所产生的可预测现金流作为还款支持，并约定在一定期限内还本付息。资产支持票据通常由大型企业、金融机构或多个中小企业把自身拥有的、将来能够生成稳定现金流的资产出售给受托机构，由受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金。资产支持票据在国外发展比较成熟，其发行过程与其他资产证券化过程类似，即发起人成立一家特殊目的公司（Special Purpose Vehicles, SPV），通过真实销售将应收账款、银行贷款、信用卡应收款等资产出售给SPV，再由SPV以这些资产作为支持发行票据在市场上公开出售。自20世纪80年代以来，资产支持票据已经成为私募中一个日益重要的组成部分。目前资产支持票据在我国还处在前期的试点研究阶段，是2010年银行间债券市场创新产品重要内容之一。2009年2月25日，根据中国银行间市场交易商协会要求，由兴业银行、招商银行、浦发银行三家牵头，包含中金公司和中信证券组成了资产支持票据工作小组，启动资产支持票据设计开发方案。资产支持票据的发行，将有利于拓宽我国中小企业融资渠道，是未来我国金融市场发展的一个热点。
宁波——
资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。资产支持类产品发端于美国的住房抵押贷款证券化（MBS）。目前，美国的资产证券化技术主要应用于银行债权资产（包括住房抵押贷款、商业地产抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、企业贷款等）、企业债权资产、收益类资产（包括应收账款、设备租赁收费权等）。根据美国证券业和金融市场协会（SIFMA）的统计，截至2011年末，美国ABS和MBS存量合计达到10.3万亿美元，占同期债券总存量的28%。2011年，美国资产证券化产品的发行规模为1.7万亿美元，仅次于美国国债的发行量。欧洲的证券化市场近年来发展迅猛。2011年，欧洲国家资产证券化产品的发行规模达5078亿美元，其中德国、英国、法国、意大利的发行规模分别为179.14亿美元、221.55亿美元、1392.59亿美元、658.47亿美元。
与传统信用融资方式主要依托发行体本身的信用水平获得融资不同，资产支持票据凭借支持资产的未来收入能力获得融资，体现出两方面的优点。一是有利于盘活企业资产，拓展企业融资渠道。企业拥有相当数量有市场价值、能产生稳定现金流的资产。用金融工程技术盘活这类资产，将为金融支持实体经济开辟新的路径。二是信用相对较低的企业直接发行债务融资工具较为困难，但是这些企业拥有一部分有稳定现金流的资产，通过证券化技术剥离出来、使原来难以发行的信用债，转化为债项评级相对较高的证券化产品，使得支持资产
本身的偿付能力与发行主体的信用水平分离，从而拓宽自身信用水平不高的企业融资渠道。
宁波试水全国首单资产支持票据
8月3日，银行间交易商协会推出创新产品资产支持票据，该产品凭借企业支持资产的未来收入能力获得融资，盘活了企业资产，为企业开拓了新的融资渠道。在人行宁波市中支的推动下，宁波城建投资控股有限公司以宁波市天然气收费收益权为支持，在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行了全国首单资产支持票据，融资总额10亿元，期限分为1年、2年、3年，融资额分别为2亿元，2亿元，6亿元，发行利率分别为5.3%、5.5%、5.7%，均低于同期贷款基准利率。
资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。资产支持类产品发端于美国的住房抵押贷款证券化（MBS）。目前，美国的资产证券化技术主要应用于银行债权资产（包括住房抵押贷款、商业地产抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、企业贷款等）、企业债权资产、收益类资产（包括应收账款、设备租赁收费权等）。根据美国证券业和金融市场协会（SIFMA）的统计，截至2011年末，美国ABS和MBS存量合计达到10.3万亿美元，占同期债券总存量的28%。2011年，美国资产证券化产品的发行规模为1.7万亿美元，仅次于美国国债的发行量。欧洲的证券化市场近年来发展
迅猛。2011年，欧洲国家资产证券化产品的发行规模达5078亿美元，其中德国、英国、法国、意大利的发行规模分别为179.14亿美元、221.55亿美元、1392.59亿美元、658.47亿美元。
与传统信用融资方式主要依托发行体本身的信用水平获得融资不同，资产支持票据凭借支持资产的未来收入能力获得融资，体现出两方面的优点。一是有利于盘活企业资产，拓展企业融资渠道。企业拥有相当数量有市场价值、能产生稳定现金流的资产。用金融工程技术盘活这类资产，将为金融支持实体经济开辟新的路径。二是信用相对较低的企业直接发行债务融资工具较为困难，但是这些企业拥有一部分有稳定现金流的资产，通过证券化技术剥离出来、使原来难以发行的信用债，转化为债项评级相对较高的证券化产品，使得支持资产本身的偿付能力与发行主体的信用水平分离，从而拓宽自身信用水平不高的企业融资渠道。
西部首只资产支持票据在银行间市场发行
由中国银行主承销的成都市公共交通集团公司2013年度第一期资产支持票据10月11日在银行间市场成功发行。为发行人募集资金8亿元用于城市公共交通建设，其中1年期品种票面利率6.5%，2年期品种票面利率6.85%，3年期品种票面利率7.1%。该资产支持票据的成功发行是四川运用银行间市场创新工具支持实体经济发展的又一突破，对推动四川直接债务融资向纵深发展具有重要意义，是自2012年8月银行间市场交易商协会推出资产支持票据以来，全
国第11只、西部首只资产支持票据。票据的发行有利于盘活企业资产，拓展企业融资渠道，帮助低信用评级企业开展直接债务融资，丰富债券品种、推进市场发展。