融资结构与公司治理
摘要:现代公司制企业中融资方式与公司治理直接相关, 股权融资和债权融资不仅仅是不同的融资工具, 也体现着不同的公司治理。本文拟从公司治理角度来探讨不同融资工具对公司治理的影响。
关键词:股权融资债权融资公司治理结构影响
公司治理成为现代企业制度建设过程中的一个重大问题。然而, 企业融资从一开始就和公司治理结构紧密联系在一起, 这其中的关键因素, 是如何在企业中保证投资者或资金提供者(包括股东和债权人) 的利益和资金安全。因为企业在融资过程中, 随着资金的转移会发生权利和义务的相应变化, 各利益相关主体必然要对资金的使用、收益分配和控制权等责权利关系进行界定。投资者为了保证自身的利益和资金安全, 一方面, 要采取各种措施调动经营者的积极性, 以使企业价值实现最大化; 另一方面, 又要对经营者进行必要的约束和监督, 使其避免玩忽职守和侵害投资者的利益。概括起来讲, 就是要形成有效的约束和激励机制, 而这恰恰是公司治理结构的核心内容。不同的融资结构, 必然会形成不同的公司治理结构, 即融资结构对公司治理具有决定作用。
一、公司治理结构概述
现代公司的根本特征是在产权结构上实现了所有权同控制权的分离, 与此相应出现了股东与公司实际管理者之间的委托—代理关系。如何处理这一关系, 使所有者不干预公司日常经营, 同时又使公司经理层能以股东的利益和公司的利润最大化为目标, 是公司治理问题的根源。
(一) 公司治理结构的涵义
公司治理结构的思想渊源可以追溯到亚当·斯密, 后来无论是国外还是我国的许多学者都在公司治理结构的研究方面取得了有价值的成果, 综合他们的观点, 可以得出:公司治理结构实质上要解决的是因所有权和经营权相分离后产生的委托--代理问题, 它是规范委托--代理各方之间关系的一种制度安排, 并由此而形成的具有分权制衡关系的企业组织体制和企业运行机制。狭义的公司治理结构主要是关于企业的所有者与经营者之间的关系和利益, 以及为维护这种关系和利益在体制或制度方面所做出的安排; 而广义的公司治理结构设计不同利益相关者之间的关系, 并通过一整套制度安排来实现各自的经济目标。
(二) 公司治理结构的功能
公司治理结构是一种制度安排, 这种制度安排的功能体现在以下几个方面:首先是权力配置功能, 包括所有权与公司治理结构的权力配置、公司内部剩余控制
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